「医药生物行业」2019年下半年投资策略:新旧动

「医药生物行业」2019年下半年投资策略:新旧动

时间:2020-03-24 05:09 作者:admin 点击:
阅读模式 「医药生物行业」2019年下半年投资策略:新旧动能转换期,新机制下再平衡

格隆汇

发布时间:19-06-10 14:23

机构:光大证券

◆新旧动能转换期,“大医保”时代下再平衡 我国医药已进入“大医保”时代,更加强调招采、医保职能的协同,带 量采购正重塑价格机制。新机制下利益正在逐步平衡。未来,带量采购、 医保目录调整、医保支付标准、DRGs 都将继续推行,但所有的新政都旨 在压缩单药生命曲线,加速用药结构升级。唯有创新才有未来。

◆回顾展望:凛冬下仍有常青树,静待春暖花开 带量采购导致医药板块在 18 年 12 月后经历大落大起。但受直接影响的 化药板块公司数量在医药上市公司中占比不到 20%。过去半年,医药板 块中仍有众多优质的公司录得明显的绝对和相对收益,其中 CRO、消费 属性公司等更是板块性上涨。带量采购全面推广为时尚早,耗材集采也 难以像药品带量采购一样独家中标,医药板块最悲观时刻已过。更重要 的是,医药行业是多元化的,仍有众多领域免疫政策扰动,值得关注。

◆投资建议:寻求新机制下的确定性机会 医药产业正处于新旧动能转换期,新机制下利益正逐步再平衡,虽然可能 会有磨合过程,但方向已定,成长才是医药投资的核心主题。坚定看好“创 新+升级”带来的确定性机会,包括四个方向:①创新产业链:创新药+高 端医疗器械+CRO 政策受益明显,推荐康弘药业、迈瑞医疗、泰格医药; ②消费属性:控费免疫且受益消费能力提升,推荐长春高新、安科生物、 我武生物、欧普康视;③边际改善:政策扰动尘埃落定后,板块边际改善, 推荐益丰药房、大参林、金域医学、华兰生物;④优质港股:相对滞涨, 更具性价比,推荐中国生物制药(H)、石药集团(H)、威高股份(H)。

◆风险分析:药品、耗材降价幅度超预期;带量采购联动进度超预期;药 店渠道价格压力超预期;行业黑天鹅事件。